公元2006年1月18日下午，冬雨，阴冷。
杭州黄龙饭店水晶宫却欢声一片，浙江房产界的龙头企业——绿城，正在这里举行盛大的新闻招待会，会上，绿城老板与摩根大通（亚太）证券有限公司和STARK INVESTMENT组成的国际财团负责人碰杯庆祝，通过向后者配售可转换债券和出让股份相结合的方式，绿城在开蔓群岛注册的“绿城控股”募集到了1.5亿美金的资本，该笔交易已经于1月10日完成，1.5亿美金，相当于12亿人民币的现金目前已经进入绿城控股的帐户。 （绿城给本网发来的关于此次交易的公开资料>>>）
尽管交易双方当着媒体的面，都说了对方一些赞美之词；尽管双方称这是中国民营企业迄今为止在国际资本市场上规模最大的一次私募融资，可是，人们猜测，多年以后，当绿城老板宋卫平回想起今天为1.5亿美金的融资而在公众面前与国际大行联手造势的情景，内心的感觉可能充满冲破融资困局后的快感，同时夹杂着企业控制权部分出让后的失落。
可是，此时此际，对于不断被资金链将绷断传闻困扰的绿城来说，与外资联姻已经是其突破困境的唯一机会了。
宋卫平想破局已经很久了
按照绿城公司给住在杭州网发来的专门资料称，作为浙江龙头开发商的绿城，早已走出浙江，所开发项目遍及上海、北京、长沙、合肥等地。绿城对外公开的资料称，目前，在建开发面积达到约356万平方米，土地储备总建筑面积超过700万平方米，如此巨大的土地储备，在一个政府用行政手段进行宏观调控，要求国内银行对开发商限制、收紧贷款的行业金融政策环境下，绿城面临的压力可想而知。
所以从去年以来，人们不断听到绿城在内部向职工高息融资；与有实力的公司合作开发项目以化解资金紧张等新闻。
近几个月，更多的消息说，求钱若渴的绿城转身向外，向国际财团融资，为了达到这个目的，出身草根的绿城甚至已经变身为外资企业了。
所有的传闻都指向一个词：缺钱。
1.5亿美金进帐之后，宋卫平选择进攻还是防守呢？
作为这些传闻的中心人物的宋卫平，开始选择1月18日，“要要发”谐音，这个日子高调亮相，目的就是为了破去“地多钱少”这个困扰全中国开发商共同的困局。
宋实施的突破路径是：通过可转换债券和股权转让与国际大财团联姻。合作伙伴摩根大通（亚太）证券有限公司是摩根大通，这个管理着11000亿美金的跨国金融机构的子公司，另一合作伙伴STARK INVESTMENT。一个有着多行业投资经验的国际基金。
宋在会上的高调亮相，是想脱去多月来困于资金的郁闷，他不仅仅是想给所有绿城的合作伙伴吃个定心丸，尤其是银行，更是想在公众面前提升自己的信用。这使人想起了10个月前的类似案例，去年3月，杭州另一房产龙头南都，卖掉不少丰收在望的项目甚至出让股权，来回笼资金，此举在向人们暗示，南都不但在短期内有17亿的资金回收，身边还站着一个更为强大的万科。
与国际财团联姻，其实对于大多数出身草根的浙江老板来说，不是件容易的事。几年前，某著名国际私募资金特别看好浙江民营企业的发展，可是，其执行董事连续几年与一些著名的浙江老板接触未果，原因是浙江的民营老板要么不缺钱，要么缺钱却不想要老外的钱，因为要出让股份给老外，出让前，要让四大会计来审计，把公司几年的财务记录翻个遍，入股以后还不断地将经营的情况向老外通报。
一个已经拥有巨额资产的老板，突然，要在卧榻之侧，再睡一个外国老板，那种心情如何呢？只要企业经营不着急，一般的老板都不会走这一步，可是，前几年春风得意的宋卫平，却走了这一步。
对此，宋卫平采取了无奈而有信心的态度：“国际资本的要求会更多，这增加我们很多的无形压力，我们要经得起他们的考验，你们别看这些老外话说的很好听，其实他们很挑剔，要求很苛刻，但我们有信心。”
与国际资本的联姻提前来到
新闻发布会上的宋卫平有些意气，有些激动，今天国际财团的12亿资金，也许仅仅是绿城国际化融资的一个口子，绿城一直在争取的是浙江第一，全国前列，宏观调控成了其提前走向国际化的一个契机。
新闻发布会其实也是绿城的庆功会。在会上，宋卫平对合作的前景进行了表述：我们在海外取得了充裕的资金，这样就可以发挥我们的经营优势，使我们有信心成为全国最好的3-5家优秀企业之一，我们会用5-10年时间去晋升，从规模到品质，从产品到服务到社会美誉度，去竞争第一。
如果此次合作有了好的效益，那么，摩根大通的资金将追加，本来就看好中国，也看好人民币升值的美圆，将源源不断地进入。如果与绿城的品牌，绿城的经营优势，绿城的精英团队，绿城储存的1000公顷土地结合起来，年销售额上百亿新的绿城将会呈现……。
以上合乎逻辑但显然与现实距离甚大的推理，其实隐含着绿城此次合作的标志性的意义：国际资本的话语权，开始出现在最不国际化的浙江本土房产领域，从而开启了崭新的房产金融联姻的时代……。
国际大行与浙江草根开发商的签约景象，以后还会越来越多。但1月18日，绿城集团开了先河。图为签约仪式现场。
有业内人士指出，宏观调控带来的资金紧张，使房产与国际资本的联姻提前到来，因为在过去楼盘好卖的年份，开发商是主角，银行是配角。在楼盘供小于求的局部市场，买地，造好品质的房子，飞快地回笼资金，再买地，造房，卖房……。这样良性循环的发展轨迹使绿城、南都等草根开发商飞速增长，05年重点在房产领域的宏观调控使这种良性循环嘎然而止。
在楼市的收缩时期，最后的矛盾都是集中在金融上，解决掉融资的问题，就是解决开发商的生存问题，就是解决了能不能活下去的问题。在国内银行普遍受到政策调控的影响的环境里，眼睛向外成为必由的选择。
对于摩根大通这些看好中国的跨国大行来说，无疑，与一些优秀的国内房产企业联姻，是分享中国房产市场成长成果的最佳途径。
宋卫平在会上讲的很诚恳：“绿城花了一年多时间，与境外强大的资本有一个沟通，希望带动更多的同行，民营企业要摆脱中国房产金融环境里这些无可奈何的状态，希望浙江有更多的企业家去尝试(国际融资)。”
有了强大的融资平台，被因宏观调控带来资金紧张的问题困惑了很久宋卫平，再次显示出其进攻的意志力：“凡是做得强大的企业，都要有理想，要有规范的管理来保持品质，我们之所以有信心，为今后的发展创造更大的可能性，主要是因为我们有理想和规范。我们争取尽快在年内上市，争取第一批可转债转为上市。我们估计，房产市场今年会平稳略微上扬，这样的宏观调控10年才一次，06年我们要尽可能完成土地储备，我们不一定一年完成60亿，70亿，还可以更多。”
有多少开发商能成功切换轨道？
然而，解决现实的问题却远远没有想象那么简单，专业做房产的商人和懂房产的银行家一起联手，就可以解决所有困扰像绿城这样的开发龙头企业的融资瓶颈吗？
回望05年房产政策调控，今天的人们会清楚地发现，这其实是一个房产周期的转折：当消费者在政府的调控清醒政策的引导下开始把下单的手缩回的时候，一边在大干快上买地造房收钱的开发商们也不得不停顿下来，这种停顿的破坏性极大：销售速度慢了，回款少了，这时候，越来越多的房子却在不断造起来，供应开始变得充足，消费者越来越挑剔和迟疑，这时候，开发商开始分化，一部分人因为资金紧张或者心理紧张开始削价销售，房价逐渐走低，买涨不买跌的消费者更加犹豫，需求进一步下降，开发商更加着急……。
越来越多的业内人士指出，目前，的楼市正处于拐点出现之后，有可能向恶性循环发展的关键点上。
在这样的时刻，宋卫平在发布会上高调声称还要不断拿地，乘目前在调控后期的时候比其他同行更快更好地做好准备，然后等待着周期的回升，
可是，周期变化了，游戏规则也在变化，像杭州房价前几年狂飙突进的年份，建国至今，只出现了一次，以后还会出现吗？
一个疑问困扰着所有的开发商：没有了楼市价格猛涨的大势，没有了土地价格的空子，仅仅凭借好的品质，在一个卖方正向买方转化的阶段，类似绿城以前做的经典楼盘的辉煌还会重现吗？
也许，我们今后会不断听到，开发商与国际财团结盟的消息。可是决定开发商命运的关键不是钱，是市场的消费需求，是公众对攀高了以后的房价的消费力；是开发商包括成本控制、销售推广、品质管理在内的综合执行能力；更是应对周期性波动的节奏把握能力。
这些，不仅仅是老外们的一亿甚至几亿、几十亿美金所能解决的。
调控改变了市场的预期，改变了楼市的周期，也给了开发商切换发展轨道的机遇与考验。单纯的盘算钱和地的开发商，如果还沉浸在过去大赶快上的辉煌里不能自拔，也许会因为不适应新的游戏规则而被淘汰出局。
而对于宋卫平来说，1月18日的举动仅仅是应对变化了的游戏规则的第一招，接下来，绿城是继续买地扩张，继续以往的成长轨迹，还是另有变革的战略实施？人们拭目以待。
附：
据《亚洲财经》杂志报道，绿城中国控股的股东和持股比例分别是，宋卫平持股54％，寿柏年持股39％，宋的夫人夏一波持股7％。
目前尚不清楚2％的股权出让后，绿城中国控股的股权变化情况。寿柏年在新闻发表会上表示，摩根大通以及Stark Investment基金对绿城集团的估值是10亿美元。绿城中国控股已经收购了绿城集团的全部资产。
据悉，绿城中国控股共发行了1.3亿美元的5年期公司债券（包含一份三年期的看跌期权）和价值2000万美元的股份。
另外报道，1.3亿美元可转换债券由强制性债券和非强制性债券两部分组成，各为6500万美元。
6500万美金的强制性债券也分为两部分，其中4000万美元债券必须转换成股份，而2500万美元债券则可以灵活选择。可以转换，也可以持有股份或让公司回购。这两部分债券在股票上市的时候可获得9.75％的优惠价。
6500万美金的非强制性债券将享有10％的年利息直到股票上市，上市之后的年利息为6％。投资者可在股票发行六个月后进行转换，或相当于IPO后涨价104％后再转股。如果没有转股，5年到期后将由绿城兑现。
合作各方希望，如果一切顺利，绿城集团公司旗下的绿城房地产集团最迟将于2006年下半年在海外上市。但如果没有如期上市，投资者有权要求公司在未来的18个月内兑现可转债并补偿三年的债券利息，其中包括三年期的看跌期权，也需要兑现。
杭州黄龙饭店水晶宫却欢声一片，浙江房产界的龙头企业——绿城，正在这里举行盛大的新闻招待会，会上，绿城老板与摩根大通（亚太）证券有限公司和STARK INVESTMENT组成的国际财团负责人碰杯庆祝，通过向后者配售可转换债券和出让股份相结合的方式，绿城在开蔓群岛注册的“绿城控股”募集到了1.5亿美金的资本，该笔交易已经于1月10日完成，1.5亿美金，相当于12亿人民币的现金目前已经进入绿城控股的帐户。 （绿城给本网发来的关于此次交易的公开资料>>>）
尽管交易双方当着媒体的面，都说了对方一些赞美之词；尽管双方称这是中国民营企业迄今为止在国际资本市场上规模最大的一次私募融资，可是，人们猜测，多年以后，当绿城老板宋卫平回想起今天为1.5亿美金的融资而在公众面前与国际大行联手造势的情景，内心的感觉可能充满冲破融资困局后的快感，同时夹杂着企业控制权部分出让后的失落。
可是，此时此际，对于不断被资金链将绷断传闻困扰的绿城来说，与外资联姻已经是其突破困境的唯一机会了。
宋卫平想破局已经很久了
按照绿城公司给住在杭州网发来的专门资料称，作为浙江龙头开发商的绿城，早已走出浙江，所开发项目遍及上海、北京、长沙、合肥等地。绿城对外公开的资料称，目前，在建开发面积达到约356万平方米，土地储备总建筑面积超过700万平方米，如此巨大的土地储备，在一个政府用行政手段进行宏观调控，要求国内银行对开发商限制、收紧贷款的行业金融政策环境下，绿城面临的压力可想而知。
所以从去年以来，人们不断听到绿城在内部向职工高息融资；与有实力的公司合作开发项目以化解资金紧张等新闻。
近几个月，更多的消息说，求钱若渴的绿城转身向外，向国际财团融资，为了达到这个目的，出身草根的绿城甚至已经变身为外资企业了。
所有的传闻都指向一个词：缺钱。
1.5亿美金进帐之后，宋卫平选择进攻还是防守呢？
作为这些传闻的中心人物的宋卫平，开始选择1月18日，“要要发”谐音，这个日子高调亮相，目的就是为了破去“地多钱少”这个困扰全中国开发商共同的困局。
宋实施的突破路径是：通过可转换债券和股权转让与国际大财团联姻。合作伙伴摩根大通（亚太）证券有限公司是摩根大通，这个管理着11000亿美金的跨国金融机构的子公司，另一合作伙伴STARK INVESTMENT。一个有着多行业投资经验的国际基金。
宋在会上的高调亮相，是想脱去多月来困于资金的郁闷，他不仅仅是想给所有绿城的合作伙伴吃个定心丸，尤其是银行，更是想在公众面前提升自己的信用。这使人想起了10个月前的类似案例，去年3月，杭州另一房产龙头南都，卖掉不少丰收在望的项目甚至出让股权，来回笼资金，此举在向人们暗示，南都不但在短期内有17亿的资金回收，身边还站着一个更为强大的万科。
与国际财团联姻，其实对于大多数出身草根的浙江老板来说，不是件容易的事。几年前，某著名国际私募资金特别看好浙江民营企业的发展，可是，其执行董事连续几年与一些著名的浙江老板接触未果，原因是浙江的民营老板要么不缺钱，要么缺钱却不想要老外的钱，因为要出让股份给老外，出让前，要让四大会计来审计，把公司几年的财务记录翻个遍，入股以后还不断地将经营的情况向老外通报。
一个已经拥有巨额资产的老板，突然，要在卧榻之侧，再睡一个外国老板，那种心情如何呢？只要企业经营不着急，一般的老板都不会走这一步，可是，前几年春风得意的宋卫平，却走了这一步。
对此，宋卫平采取了无奈而有信心的态度：“国际资本的要求会更多，这增加我们很多的无形压力，我们要经得起他们的考验，你们别看这些老外话说的很好听，其实他们很挑剔，要求很苛刻，但我们有信心。”
与国际资本的联姻提前来到
新闻发布会上的宋卫平有些意气，有些激动，今天国际财团的12亿资金，也许仅仅是绿城国际化融资的一个口子，绿城一直在争取的是浙江第一，全国前列，宏观调控成了其提前走向国际化的一个契机。
新闻发布会其实也是绿城的庆功会。在会上，宋卫平对合作的前景进行了表述：我们在海外取得了充裕的资金，这样就可以发挥我们的经营优势，使我们有信心成为全国最好的3-5家优秀企业之一，我们会用5-10年时间去晋升，从规模到品质，从产品到服务到社会美誉度，去竞争第一。
如果此次合作有了好的效益，那么，摩根大通的资金将追加，本来就看好中国，也看好人民币升值的美圆，将源源不断地进入。如果与绿城的品牌，绿城的经营优势，绿城的精英团队，绿城储存的1000公顷土地结合起来，年销售额上百亿新的绿城将会呈现……。
以上合乎逻辑但显然与现实距离甚大的推理，其实隐含着绿城此次合作的标志性的意义：国际资本的话语权，开始出现在最不国际化的浙江本土房产领域，从而开启了崭新的房产金融联姻的时代……。
国际大行与浙江草根开发商的签约景象，以后还会越来越多。但1月18日，绿城集团开了先河。图为签约仪式现场。
有业内人士指出，宏观调控带来的资金紧张，使房产与国际资本的联姻提前到来，因为在过去楼盘好卖的年份，开发商是主角，银行是配角。在楼盘供小于求的局部市场，买地，造好品质的房子，飞快地回笼资金，再买地，造房，卖房……。这样良性循环的发展轨迹使绿城、南都等草根开发商飞速增长，05年重点在房产领域的宏观调控使这种良性循环嘎然而止。
在楼市的收缩时期，最后的矛盾都是集中在金融上，解决掉融资的问题，就是解决开发商的生存问题，就是解决了能不能活下去的问题。在国内银行普遍受到政策调控的影响的环境里，眼睛向外成为必由的选择。
对于摩根大通这些看好中国的跨国大行来说，无疑，与一些优秀的国内房产企业联姻，是分享中国房产市场成长成果的最佳途径。
宋卫平在会上讲的很诚恳：“绿城花了一年多时间，与境外强大的资本有一个沟通，希望带动更多的同行，民营企业要摆脱中国房产金融环境里这些无可奈何的状态，希望浙江有更多的企业家去尝试(国际融资)。”
有了强大的融资平台，被因宏观调控带来资金紧张的问题困惑了很久宋卫平，再次显示出其进攻的意志力：“凡是做得强大的企业，都要有理想，要有规范的管理来保持品质，我们之所以有信心，为今后的发展创造更大的可能性，主要是因为我们有理想和规范。我们争取尽快在年内上市，争取第一批可转债转为上市。我们估计，房产市场今年会平稳略微上扬，这样的宏观调控10年才一次，06年我们要尽可能完成土地储备，我们不一定一年完成60亿，70亿，还可以更多。”
有多少开发商能成功切换轨道？
然而，解决现实的问题却远远没有想象那么简单，专业做房产的商人和懂房产的银行家一起联手，就可以解决所有困扰像绿城这样的开发龙头企业的融资瓶颈吗？
回望05年房产政策调控，今天的人们会清楚地发现，这其实是一个房产周期的转折：当消费者在政府的调控清醒政策的引导下开始把下单的手缩回的时候，一边在大干快上买地造房收钱的开发商们也不得不停顿下来，这种停顿的破坏性极大：销售速度慢了，回款少了，这时候，越来越多的房子却在不断造起来，供应开始变得充足，消费者越来越挑剔和迟疑，这时候，开发商开始分化，一部分人因为资金紧张或者心理紧张开始削价销售，房价逐渐走低，买涨不买跌的消费者更加犹豫，需求进一步下降，开发商更加着急……。
越来越多的业内人士指出，目前，的楼市正处于拐点出现之后，有可能向恶性循环发展的关键点上。
在这样的时刻，宋卫平在发布会上高调声称还要不断拿地，乘目前在调控后期的时候比其他同行更快更好地做好准备，然后等待着周期的回升，
可是，周期变化了，游戏规则也在变化，像杭州房价前几年狂飙突进的年份，建国至今，只出现了一次，以后还会出现吗？
一个疑问困扰着所有的开发商：没有了楼市价格猛涨的大势，没有了土地价格的空子，仅仅凭借好的品质，在一个卖方正向买方转化的阶段，类似绿城以前做的经典楼盘的辉煌还会重现吗？
也许，我们今后会不断听到，开发商与国际财团结盟的消息。可是决定开发商命运的关键不是钱，是市场的消费需求，是公众对攀高了以后的房价的消费力；是开发商包括成本控制、销售推广、品质管理在内的综合执行能力；更是应对周期性波动的节奏把握能力。
这些，不仅仅是老外们的一亿甚至几亿、几十亿美金所能解决的。
调控改变了市场的预期，改变了楼市的周期，也给了开发商切换发展轨道的机遇与考验。单纯的盘算钱和地的开发商，如果还沉浸在过去大赶快上的辉煌里不能自拔，也许会因为不适应新的游戏规则而被淘汰出局。
而对于宋卫平来说，1月18日的举动仅仅是应对变化了的游戏规则的第一招，接下来，绿城是继续买地扩张，继续以往的成长轨迹，还是另有变革的战略实施？人们拭目以待。
附：
据《亚洲财经》杂志报道，绿城中国控股的股东和持股比例分别是，宋卫平持股54％，寿柏年持股39％，宋的夫人夏一波持股7％。
目前尚不清楚2％的股权出让后，绿城中国控股的股权变化情况。寿柏年在新闻发表会上表示，摩根大通以及Stark Investment基金对绿城集团的估值是10亿美元。绿城中国控股已经收购了绿城集团的全部资产。
据悉，绿城中国控股共发行了1.3亿美元的5年期公司债券（包含一份三年期的看跌期权）和价值2000万美元的股份。
另外报道，1.3亿美元可转换债券由强制性债券和非强制性债券两部分组成，各为6500万美元。
6500万美金的强制性债券也分为两部分，其中4000万美元债券必须转换成股份，而2500万美元债券则可以灵活选择。可以转换，也可以持有股份或让公司回购。这两部分债券在股票上市的时候可获得9.75％的优惠价。
6500万美金的非强制性债券将享有10％的年利息直到股票上市，上市之后的年利息为6％。投资者可在股票发行六个月后进行转换，或相当于IPO后涨价104％后再转股。如果没有转股，5年到期后将由绿城兑现。
合作各方希望，如果一切顺利，绿城集团公司旗下的绿城房地产集团最迟将于2006年下半年在海外上市。但如果没有如期上市，投资者有权要求公司在未来的18个月内兑现可转债并补偿三年的债券利息，其中包括三年期的看跌期权，也需要兑现。